El Confidencial se empeña en Vocento y Castellanos

En Elconfidencial.com aseguraban ayer: Jaime Castellanos busca aliados en Jove, Gallardo y Méndez Pozo para el troceo de Vocento.

Cuando se fue Belarmino y llegó Vargas hice la siguiente reflexión:

La nueva estructura, parecía más diseñada para la venta de Vocento por "fascículos" que para consolidar un Grupo de Comunicación con miras a Europa. Más que intentar consolidar negocios y aglutinar fortalezas, escindían lo rentable (Negocios Locales) de lo no rentable (Negocios Nacionales) y en medio, lo que podría llegar a ser rentable (Internet y, curiosamente, el diario Qué!).

Por lo que estamos de acuerdo en que el Grupo está lo suficientemente fragmentado para vender por partes, pero ¿Tanto dueño para repartirse las multimedias? Lo que le hace grande a Vocento son sus 12 Multimedias (13 si incluimos la de Sevilla, ya que el ABC de Sevilla es casi un diario local en dicha ciudad). En bloque tienen valor: economías de escala en compra de papel, venta de publicidad Nacional en Bloque (superando en difusión a todos los demás), ciertas sinergias editoriales, etc. Separados, peirden consistencia. Por este motivo, creo que la noticia analiza un escenario demasiado complejo y bastante caro: " Vocento (13,70 euros) valía ayer 1.710 millones de euros. La suerte de una eventual OPA, con todo, parece muy problemática, teniendo en cuenta que el bloque mayoritario en el Consejo controla cerca del 50% del capital".

Jaime Catellanos tiene una premisa: compro caro para vender más caro todavía. Operación Recoletos-Pearson PLC: compró a 740 millones de Euros el 79% de la compañía, vendió Recoletos a Rizzoli por más de 1.100 millones de euros (y se quedó con el Qué!, que colocó luego a Vocento por 132 millones de euros). Compró caro, pero vendió más caro aún. El problema de Vocento es que no llegas al 79% (igual ni al 50%) con la operación que Elconfidencial.com asegura que se está fraguando.

Hay demasiadas cosas que no me cuadran en la información: Precio, la estrategia de Echevarría y Bergareche (no creo que aspiren sólo a los medios de Euskadi), demasiado comprador para objetivos tan menudos (Alfonso Gallardo, quien aspiraba a Zeta, interesado en el Hoy de Badajoz. Vaya cambio!), el estado bursátil actual y de la economía en general, una inminente crisis publicitaria en algún medio, la dimensión real del valor de Vocento (diseccionar los medios locales es una locura, ya que en sí mismo son el valor real de Vocento, y el inmovilizado material de ABC, claro está), los riesgos que pretende asumir Jaime Castellanos (no siempre te salen las cosas tan bien como en la operación Recoletos)...